- Q： Gần đây các sản phẩm phái sinh DeFi đã được rất nhiều người chú ý. Là công ty tiên phong trong thị trường khá cạnh tranh này, bạn nghĩ MCDEX đang ở đâu về tốc độ tăng trưởng chung？

- A: Thị trường phái sinh tiền điện tử hiện bao gồm quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng vĩnh viễn và các sản phẩm phái sinh không đồng nhất. Vì không có một mô hình tiêu chuẩn nào trong thị trường này, các nhà phát triển vẫn đang khám phá các chiến lược của họ. Lấy sản phẩm của chúng tôi làm ví dụ, chúng tôi đã có một mô hình kết hợp (sổ đặt lệnh và AMM) cho MCDEX V2.

Chúng ta đang ở giai đoạn mà nhiều sản phẩm đang phát triển thành các phiên bản mới, được sinh ra từ các bài học kinh nghiệm và phản hồi của thị trường. Do đó, ngành công nghiệp này, nói chung, có nhiều khả năng sẽ phát triển mạnh mẽ. Thị trường chứng khoán phái sinh tôi nghĩ cũng sẽ sắp bùng nổ.

- Q: Sự biến động gần đây đã dẫn đến sự gia tăng trong giao dịch trên chuỗi. MCDEX hiện đang hoạt động như thế nào về khối lượng giao dịch và các chỉ báo khác?

- A： MCDEX V2 không có khối lượng giao dịch cao nên không thực sự bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, rất nhiều đợt thanh lý diễn ra trên MCDEX V3 beta testnet là một sự kiểm tra chất lượng tốt cho khả năng giải quyết của MCDEX trong những trường hợp khắc nghiệt. LPs cũng đang tạo ra lợi nhuận từ việc này do tiền phạt thanh lý.

Giả sử rằng một giao dịch hợp đồng có phí phạt thanh lý là 0,5%, thì 0,5% giá trị vị thế sẽ được chuyển vào pool thanh khoản LP như khoản phạt thanh lý khi vị thế được thanh lý.

- Q: Từ góc độ tài chính truyền thống và các sàn giao dịch tập trung, các công cụ phái sinh vẫn khó có được lượng truy cập lớn. Theo bạn thì đâu là yếu tố chủ chốt?

- A： Theo tôi là tính thanh khoản.

So với CeFi, Defi có cách tiếp cận dễ dàng hơn để có được thanh khoản. Khai thác thanh khoản mang lại thanh khoản ngay lập tức, vì vậy đây là lý do tại sao chúng tôi gắn bó với AMM cho MCDEX V3. Chỉ cần thiết kế hợp lý và hiệu quả sử dụng vốn cao thì khả năng thanh khoản sẽ đi kèm một cách hiệu quả.

Trong trường hợp sàn giao dịch tập trung với mô hình sổ lệnh, chỉ có hai cách để có được tính thanh khoản. Đầu tiên là huy động vốn, tạo thanh khoản và thu hút các nhà tạo lập thị trường. Thứ hai là thổi phồng tài sản. Một khi vấn đề thanh khoản diễn ra, sàn giao dịch sẽ gặp phải sự cố.

- Q： Bạn có thể cho chúng tôi biết thêm về MCDEX V3 không?

- A： Mai Protocol V3 được thiết kế bởi MCDEX là một giao thức hoán đổi vĩnh viễn phi tập trung dựa trên AMM. Giao dịch hoán đổi vĩnh viễn là một trong những công cụ phái sinh phổ biến nhất không có ngày hết hạn, hỗ trợ đòn bẩy và có giá mềm được chốt theo giá chỉ số. Mục tiêu của giao thức này là cho phép mọi người tạo và giao dịch trên bất kỳ thị trường hợp đồng vĩnh viễn nào.

Để bắt đầu, bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường vĩnh viễn của riêng mình với nguồn cấp dữ liệu giá của tài sản cơ bản và chọn bất kỳ ERC20 nào làm tài sản thế chấp.

Thứ hai, chúng tôi đã thiết kế AMM cho thị trường vĩnh viễn và AMM này cũng có hiệu quả sử dụng vốn tốt hơn. Hơn nữa, AMM giải quyết vấn đề thanh khoản - bất kỳ ai cũng có thể cung cấp thanh khoản cho AMM bằng cách gửi tài sản vào nhóm và nhận được lợi nhuận hợp lý từ thị trường.

- Q： V3 có những rủi ro gì？

- A： Khi AMM giữ vị thế, sự thay đổi giá có thể gây ra rủi ro hình thành thị trường. AMM giữ vị thế khi thị trường mất cân bằng, đóng vai trò là đối tác của các nhà giao dịch.

Khi AMM giữ vị thế, sẽ có rủi ro hình thành thị trường, hay còn gọi là rủi ro hàng tồn kho. Bởi vì sự thay đổi giá của khoảng không quảng cáo có thể ảnh hưởng đến PnL cho cả vị thế long hay short. Để cân bằng rủi ro này, chúng tôi đã thiết kế một cơ chế trong đó LP có nguồn thu nhập đa dạng bao gồm phí giao dịch, tỷ lệ trượt giá mở cửa, sự chênh lệch giá và tiền phạt.

Trên V3 testnet, LP APY đã đạt hơn 100% mà không tính đến phần thưởng khai thác. Lợi nhuận LP thậm chí còn tăng lên khi mọi người tiến hành thanh lý. Theo cách hiểu như vậy, lợi nhuận LP thực sự là thu nhập của các nhà tạo lập thị trường và các sàn giao dịch theo mô hình sổ lệnh truyền thống. 

Chúng tôi đã định hình lại cấu trúc thị trường để bất kỳ ai cũng có thể được trao quyền trong việc tạo ra thị trường và hưởng lợi nhuận từ việc này.

- Q： AMM thực sự là một cuộc cách mạng, nhưng khoản lỗ vô thường vẫn là một vấn đề đối với việc cung cấp tính thanh khoản trên chuỗi. Bạn làm cách nào để giảm thiểu rủi ro LP trong thiết kế của mình?

- A： Không có mất mát vô thường trong V3. Chúng tôi có ba cách để giảm thiểu rủi ro thị trường của LP.

Bằng cách tính phí thanh toán tài trợ từ đối tác. Nếu AMM giữ vị thế bán, thị trường sẽ mất cân bằng. Nếu AMM giữ vị thế mua, sẽ có nhiều vị thế bán hơn trên thị trường. Sau đó, khoản thanh toán tài trợ sẽ được đánh vào các vị thế bán, tức là tất cả các vị thế bán khống thanh toán tất cả các vị thế mua. Một tỷ lệ nhất định của khoản thanh toán này sẽ được chuyển cho LP.

LP có thể tránh được các vấn đề do nguồn cấp giá không chính xác và có thể kiếm được lợi nhuận từ sự chênh lệch, đây cũng là một cách để cân bằng rủi ro.

Điều chỉnh tự động nguồn cấp dữ liệu giá. Trong thiết kế AMM, nguyên tắc điều chỉnh giá là không khuyến khích các giao dịch làm tăng rủi ro AMM và khuyến khích các giao dịch làm giảm rủi ro AMM.

Ví dụ, AMM hiện đang nắm giữ các vị thế mua. Nếu nhà giao dịch muốn bán, thì AMM sẽ có nhiều vị thế mua hơn. AMM sẽ đưa ra mức giá bán khống thấp hơn, điều này sẽ khiến nhà giao dịch không muốn thực hiện thêm các vị thế bán hay tăng chi phí cho nhà giao dịch bán khống, để bảo vệ LP một cách linh hoạt.

Ngoài ra, AMM sẽ khuyến khích giảm bớt các vị thế của chính mình. Nói cách khác, AMM đang bán các vị thế của mình với giá chiết khấu, khuyến khích các nhà giao dịch mua chúng và do đó giúp làm giảm rủi ro AMM.

- Q： Cả Uniswap và Sushiswap đều đã đề cập đến sổ đặt lệnh trong V3 của họ, nhưng đội ngũ của bạn dường như đang đi theo một hướng khác, đặt lệnh và sau đó chuyển sang AMM. Bạn có thể chia sẻ rõ hơn về điều này được không?

- A: Hiệu quả sử dụng vốn của sản phẩm cố định hiện tại của họ rất thấp và khả năng thanh khoản là không đủ. Để tăng tính thanh khoản, sổ lệnh sẽ tốt hơn trong trường hợp của họ. Tuy nhiên, có nhiều cách để AMM tăng thanh khoản. Ví dụ, hiệu suất sử dụng vốn V3 AMM sẽ cao hơn 1000 lần so với AMM của sản phẩm không đổi.

- Q: Bạn có thể giải thích vAMM là gì được không?

- A： Một vAMM là AMM ảo, đây là một cơ chế tạo ra tính thanh khoản tốt mà không cần làm gì. Tuy nhiên, AMM ảo tương ứng với thanh khoản ảo. Để hoạt động, các nhà kinh doanh chênh lệch giá hay các nhóm phải liên tục bảo hiểm rủi ro trong việc tạo ra thị trường.

Do đó, tính thanh khoản của vAMM bị giới hạn bởi tổng tính thanh khoản của robot. Tuy nhiên vAMM không thể giải quyết được vấn đề thanh khoản và nó có thể làm mất khả năng huy động vốn từ cộng đồng của AMM.

- Q: Trong số rất nhiều giải pháp L2, tại sao các bạn lại chọn Arbitrum?

- A： Có 3 lý do chính: Để hỗ trợ một nền tảng sẽ xử lý giá trị giao dịch lên đến hàng tỷ đô la, chúng tôi cần một giải pháp L2 có tính phi tập trung cao. Do đó, tùy chọn sidechain (tập trung hơn) bị loại bỏ.

Thứ hai, chúng tôi đánh giá cao hiệu ứng nền tảng và khả năng kết hợp phổ quát của giải pháp để các dự án DeFi trong tương lai có thể tương tác. Do đó, khả năng tương thích EVM là rất cần thiết. Một số giải pháp yêu cầu các nhà phát triển viết lại mã để hoàn tất quá trình di chuyển. Chi phí di chuyển cao đối với các nhà phát triển và quá trình phát triển nền tảng chậm. Ví dụ, BSC tương thích với Ethereum EVM, vì vậy nó phát triển rất nhanh và hiệu ứng nền tảng rất mạnh.

Cuối cùng, hiện tại, có rất nhiều nhóm làm việc trên layer2 trên Ethereum, nhưng những nhóm thực sự có thể đưa mọi thứ ra ngoài và có sự chuẩn bị kỹ lưỡng là Arbitrum và Optimistic. Tuy nhiên, qua thử nghiệm, chúng tôi thấy rằng mức tiêu thụ Gas của Optimistic gấp 10 lần Arbitrum và có một giới hạn lớn về quy mô của hợp đồng thông minh. Nhìn chung, Arbitrum là phù hợp nhất với chúng tôi.

- Q: Thị trường DEFI sẽ như thế nào khi layer2 bùng nổ?

- A： Layer2 sẽ giải phóng hiệu ứng DeFi. Có hai lý do chính sau đây:

Chi phí gas ở giai đoạn này quá cao, làm hạn chế sự phát triển của ngành. Từ sự phổ biến của BSC, chúng ta có thể thấy rằng một khi chi phí gas giảm, người dùng sẽ sẵn sàng tham gia giao dịch.

Bất kể đó là ngành gì, miễn là điều kiện cơ sở hạ tầng được cải thiện, sẽ có những kịch bản và không gian thị trường mới mở ra, giống như sự xuất hiện của 3G và 4G dẫn đến sự gia tăng của các ứng dụng video ngắn. Mỗi thế hệ cơ sở hạ tầng tương ứng với một thế hệ ứng dụng mới. Khi nhìn lại, chúng ta có thể thấy tại sao DEX trên layer1 lại sử dụng công thức sản phẩm không đổi AMM. Lý do thực sự là dây chuyền phát triển rất chậm, do đó, sản phẩm không đổi là sự lựa chọn để thỏa hiệp. Một khi môi trường TPS cao của Layer2 trở nên phổ biến hơn, sẽ có rất nhiều kịch bản đổi mới.

- Q： Với hàng loạt các vụ hack gần đây, thế giới DeFi sẽ phải chịu trách nhiệm như thế nào đối với việc bảo mật tiền của các nhà cung cấp thanh khoản?

- A： Điều duy nhất chúng tôi có thể làm là cố gắng tránh khỏi nó. Đảm bảo rằng các nhà phát triển có kinh nghiệm. Phần lớn các vấn đề có thể tránh được bằng cách tìm ra một tổ chức kiểm toán hàng đầu để kiểm toán và kiểm tra các vấn đề trên nền tảng. Tuy nhiên, không thể tránh khỏi hoàn toàn rủi ro trong quá trình tương tác của các hợp đồng thông minh, bởi vì cả tổ chức phát triển hợp đồng và kiểm toán chỉ có thể chịu trách nhiệm về hợp đồng của chính họ và không thể kiểm toán các hợp đồng có thể tương tác trong tương lai.

Thảo luận thêm tại:

Email: Bigcoinvietnam@gmail.com 

Facebook Fanpage: https://www.facebook.com/Bigcoinvietnam/ 

Telegram: https://t.me/bigcoinvietnam 

Twitter: https://twitter.com/bigcoinvietnam 

Kênh Youtube: https://www.youtube.com/c/Apaodj